Il corso analizza in modo integrato la funzione finanziaria d’impresa, intesa come l’insieme delle decisioni volte a coordinare l’impiego e l’acquisizione delle risorse finanziarie al fine di massimizzare il valore aziendale. In tale prospettiva, la finanza aziendale è presentata come funzione di orchestrazione dei flussi finanziari, il cui obiettivo è garantire che il rendimento degli investimenti sia superiore al costo del capitale, condizione necessaria per la creazione di valore nel tempo.
L’insegnamento sviluppa un percorso che, a partire dai principi fondamentali della finanza e dal concetto di valore finanziario del tempo, conduce all’analisi delle dinamiche economico finanziarie dell’impresa, fino alla valutazione delle principali decisioni aziendali.
Il corso introduce i fondamenti della finanza aziendale, con particolare attenzione al concetto di creazione di valore, al legame tra rendimento degli investimenti e costo del capitale, al concetto di Enterprise Value e alla distinzione tra valore contabile e valore di mercato, evidenziando il ruolo delle aspettative degli investitori.
L’analisi distingue tra un contesto teorico ideale, caratterizzato da mercati efficienti, e un contesto reale segnato da asimmetrie informative e conflitti tra stakeholder, approfondendo il ruolo della governance e le implicazioni per le decisioni finanziarie.
L’impresa è analizzata come sistema di flussi finanziari, distinguendo tra flussi operativi, di investimento e di finanziamento, evidenziando il collegamento tra flussi, investimenti e creazione di valore.
Particolare attenzione è dedicata al concetto di equilibrio finanziario, inteso come condizione dinamica che richiede coerenza tra struttura, flussi e performance, analizzando la relazione tra entrate e uscite monetarie, la dinamica del capitale circolante netto, la relazione tra redditività e costo del capitale e la sostenibilità degli oneri finanziari, anche nelle diverse fasi del ciclo di vita dell’impresa.
Il corso sviluppa strumenti di analisi di bilancio attraverso la riclassificazione dello stato patrimoniale e del conto economico, la distinzione tra attività operative e non operative e la determinazione del capitale investito netto operativo, analizzando indicatori di redditività, efficienza, leva finanziaria e rischio, con particolare riferimento al modello DuPont.
Viene inoltre approfondita la struttura dei costi, distinguendo tra costi diretti e indiretti e analizzando la contabilità analitica, la formazione dei margini, il punto di pareggio e la leva operativa.
Le decisioni di investimento sono analizzate attraverso modelli basati sui flussi di cassa, in particolare Valore Attuale Netto, Tasso Interno di Rendimento e Payback period, considerando il ruolo del costo del capitale e del rischio.
Il corso affronta le principali metodologie di valutazione d’azienda, tra cui metodi patrimoniali, metodi finanziari basati sul Discounted Cash Flow e metodi basati sui multipli di mercato, con attenzione alla stima dei flussi, al costo del capitale e alla valutazione delle attività immateriali.
Sono inoltre approfondite le decisioni di finanziamento e le teorie della struttura del capitale, con riferimento al trade off e al pecking order, analizzando il costo medio ponderato del capitale, la leva finanziaria e modelli di creazione di valore come l’Economic Value Added.
Una parte rilevante è dedicata al rischio finanziario e alla solvibilità, attraverso l’analisi di indicatori di copertura, modelli di credit scoring, modelli di rating e il modello di Altman per la previsione dell’insolvenza, con riferimento alla relazione banca impresa e alla continuità aziendale.
Infine, il corso analizza il ruolo dell’informazione finanziaria e non finanziaria, evidenziando l’impatto dei fattori ESG sulle decisioni, sul rischio e sulla creazione di valore.
Il corso prevede attività applicative in ambiente Excel per l’analisi dei costi e dei margini nelle PMI, la costruzione e l’interpretazione dei flussi di cassa e lo sviluppo di modelli di valutazione del merito creditizio. Le simulazioni riproducono contesti decisionali reali e consentono di sviluppare competenze coerenti con il ruolo della funzione finanza.

Il corso si articola in un percorso logico che, a partire dai fondamenti della finanza aziendale, conduce all’analisi della struttura e della dinamica finanziaria dell’impresa, fino alla valutazione delle decisioni di investimento e di finanziamento e alla creazione di valore. 1. Finanza aziendale e creazione di valore Finalità e contenuti della finanza aziendale Il ruolo della funzione finanza e del Chief Financial Officer (CFO) Il concetto di creazione di valore Relazione tra rendimento del capitale investito e costo del capitale Enterprise Value: definizione e scomposizione Valore contabile vs valore di mercato Indicatori di mercato: Market-to-book ratio, P/E ratio Value stocks e growth stocks. 2. Contesto teorico: mondo ideale e mondo reale Mercati finanziari in condizioni ideali Imperfezioni del mercato: asimmetrie informative, conflitti tra stakeholder Ruolo della governance e degli incentivi Implicazioni per le decisioni finanziarie. 3. Dinamica finanziaria e flussi d’impresa L’impresa come sistema di flussi finanziari Flussi operativi, di investimento e di finanziamento Cash Flow from Operations (CFO) e Free Cash Flow (FCFO) Relazione tra flussi, investimenti e valore. 4. Equilibrio finanziario e sostenibilità Definizione di equilibrio finanziario come condizione dinamica Relazione tra entrate e uscite monetarie Coerenza della struttura finanziaria Dinamica del capitale circolante netto operativo Relazione tra redditività operativa e costo del capitale Rapporto tra reddito operativo e oneri finanziari Analisi dell’equilibrio attraverso il rapporto tra impieghi e fonti Evoluzione dell’equilibrio finanziario nelle diverse fasi del ciclo di vita dell’impresa. 5. Analisi di bilancio e struttura finanziaria Il bilancio d’esercizio: struttura e contenuti informativi Riclassificazione dello stato patrimoniale e del conto economico Criterio funzionale e distinzione tra attività operative e non operative Capitale Investito Netto Operativo (CINO / NOIC) Capitale circolante netto (CCN) e sue configurazioni Indicatori di liquidità, solidità e redditività. 6. Analisi della performance e creazione di valore Indicatori di redditività: ROI, ROE, ROS Leva finanziaria e rischio Relazione tra redditività e struttura finanziaria Interest Coverage Ratio (ICR) e sostenibilità degli oneri finanziari Modello DuPont e scomposizione del ROE. 7. Struttura dei costi e decisioni operative Costi diretti e costi indiretti Contabilità analitica e imputazione dei costi Struttura dei costi e formazione dei margini Analisi del punto di pareggio (break-even) Leva operativa e impatto sulla redditività Applicazioni a contesti di PMI. 8. Decisioni di investimento Logica dei flussi di cassa incrementali Valore Attuale Netto (VAN) Tasso Interno di Rendimento (TIR) Payback period Il tasso di sconto e il costo del capitale Analisi del rischio e scenari alternativi Collegamento tra investimenti e creazione di valore. 9. Valutazione d’azienda Metodi patrimoniali, reddituali e finanziari Discounted Cash Flow (DCF) Stima dei flussi di cassa e del costo del capitale (WACC) Valore economico dell’impresa e capitale netto rettificato Multipli di mercato: P/E Enterprise Value/EBIT Enterprise Value/Sales Valutazione delle attività immateriali (intangibles). 10. Struttura finanziaria e creazione di valore Decisioni di finanziamento Teorie della struttura del capitale: trade-off theory pecking order theory Costo medio ponderato del capitale (WACC) Relazione tra rischio, leva e rendimento Modelli di creazione di valore: Economic Value Added (EVA). 11. Rischio finanziario, rating e continuità aziendale Analisi del merito creditizio Indicatori di rischio finanziario Modelli di rating (Damodaran) Altman Z-Score e previsione dell’insolvenza Valutazione della continuità aziendale (going concern) Relazione banca–impresa. 12. Informazione finanziaria e non finanziaria Ruolo dell’informazione finanziaria nei processi decisionali Integrazione tra performance economico-finanziaria e fattori ESG Implicazioni per la valutazione del rischio e del valore. 13. Attività applicative e simulazioni Il corso prevede lo sviluppo di attività applicative basate su modelli operativi in ambiente Excel, finalizzate a tradurre i concetti teorici in strumenti di analisi e supporto alle decisioni. In particolare: simulazione economico-finanziaria di PMI (analisi dei costi e dei margini); costruzione e interpretazione dei flussi di cassa; modelli di credit scoring e valutazione della solvibilità; analisi di casi aziendali e supporto alle decisioni di investimento e finanziamento.